出资主张：估计公司2020-22 年归母净利润分别为0.83/1.37/2.47 亿元，对应EPS 猜测分别为0.41/0.67/1.21 元。考虑到可比公司的PE 估值以及未来几年的高扩张性预期，给予公司2021 年40 倍PE，对应方针价为27 元，初次掩盖，给予“买入”评级。
公司是我国电熔氧化锆职业巨子，产能排名全国第二，活跃布局延伸工业链，收买辽宁华锆，成为亚洲最大的工业级海绵锆出产基地；与宜安科技协作开辟高增加潜力的液态金属事务。公司为选用先进技能的年产10 万吨氧氯化锆一期项目征集资金，签约出资下流纳米氧化锆粉体项目，经过定增加码氧化锆粉体下流特种陶瓷制品，完成一体化锆开展方针；与宁德年代、万顺集团等强强联合，外延拓宽镁合金制品，为动力电池包、整车等范畴供给轻量化解决方案。
给予公司2021 年40 倍PE，对应股价27 元/股，初次掩盖给予“买入”评级。
公司是国内电熔氧化锆巨子，活跃布局拓宽工业链。公司主营化工新资料，现已构成电熔氧化锆、铸造改性资料和海绵锆三大中心产品协同开展局势。二零一九年，公司电熔氧化锆产能到达20000 吨/年，排名全国第二。氧化锆资料广泛运用于耐火资料、导电陶瓷、功用陶瓷、生物陶瓷、陶瓷色釉料等工业范畴，亦是核电设备和航空航天器构件、高端轿车刹车片中不可或缺的重要资料，下流商场宽广。2019 年，公司完成营收7.61 亿元，同比增加27.16%，完成净利润1.08 亿元，同比增加46.78%，归母净利润为0.83 亿元，同比增加11.5%；受国内外疫情影响，2020 年H1 完成经营收入3.44 亿元，同比削减14.82%；净利润3613.44 万元，同比削减18.07%。
进军海绵锆商场，活跃布局液态金属事务。2019 年公司收买辽宁华锆，进军电熔锆下流海绵锆商场，下流有军工、焰火、化工设备、锆合金、靶材、液态金属等范畴，跟着新资料商场的开展运用，海绵锆的运用范畴不断扩大，开展前景杰出。2019 年海绵锆一期产能3000 吨已顺畅投产，二期2000 吨也将于2020 年下半年投产。公司沿电熔锆-海绵锆道路向下流扩展液态金属事务，液态金属功用优异，是逾越铝、镁、钛等传统轻合金种类的新一代颠覆性资料，可运用于军事、航天航空、轿车、手机等很多范畴，在国内还处于开展初期，具有高增加潜力。公司与国内液态金属职业闻名厂商宜安科技协作出资1 亿元建造液态金属项目，上下流事务有望构成协同效应。
可转债募投年产10 万吨氧氯化锆项目一期，横向扩展锆范畴。氧氯化锆是重要的化工原料，广泛运用于功用陶瓷、传感器、轿车尾气处理、固体燃料电池、玻璃、纺织、造纸、塑料等很多职业，增加空间大，当时全球需求量在30 万吨。公司选用先进的欢腾氯化法，比较于传统工艺，可降低氧氯化锆出产成本15%以上，当时环保力度逐步加强，公司未来在职业结构调整中占有优势。10万吨氧氯化锆项目已获批，一期2 万吨估计总投入3.6 亿元，2020 年下半年投产，估计达产后年经营收入为3.08 亿元，净利润为6300 万元。
纵向开展氧氯化锆-纳米氧化锆-终端产品道路，2.2 亿再融资继续优化产品结构。公司已出资6800 万元开展纳米氧化锆粉体项目，其终端有锆牙、电子陶瓷、研磨介质等高净值产品，公司于2020 年9 月24 日发布再融资预案，拟经过定增出资建造年产1500 吨特种陶瓷项目及先进陶瓷资料研制实验室，公司将以自主研制的成型烧结工艺为技能根底，经过该项目出产附加值高的氧化锆陶瓷块和泡沫陶瓷制品。
牵手宁德年代、万顺集团，一起布局轻量化镁合金工业。三祥新材自1988 年兴办以来，就从事硅铁合金、镁硅合金及多元合金的研制出产，已有30 多年的冶金职业的技能沉积，叠加公司所在地丰厚的白云石矿产资源、丰厚的水电资源，三祥新材具有开展镁合金工业的天然条件。经过本次协作，公司也将为宁德年代供给抢先的动力电池轻量化解决方案。
危险要素：原资料价格动摇危险；国际贸易维护方针引起的出售危险；海绵锆产能开释不及预期；进入氧氯化锆新范畴不及预期；特种陶瓷制品商场导入不及预期；再融资及募投项目发展不及预期。
